比特币历史上最大的崩盘，荷兰郁金香泡泡镜

经济观察网实习记者王毅

比特币终于迎来了它的第 10 个年头，迎来了历史上最大的崩盘。

自 11 月以来，比特币价格持续下跌，11 月 15 日跌破 6000 美元，11 月 19 日跌破 5000 美元，11 月 25 日达到罕见的 3500 美元。这也是比特币自去年 9 月 27 日以来首次跌破4000美元大关。与去年涨势时约2万美元的高价相比，跌幅超过80%。与此同时，其他主流数字货币也呈现出黯淡迹象。持币玩家纷纷抛售自己的数字货币，微博更是登上了“矿机出售”热搜。

被无数人点赞、人气无限的比特币怎么了？

硬分叉的后果

比特币的这次暴跌与 11 月 16 日凌晨开始的 BCH 硬分叉不无关系。

所谓硬分叉是指一个社区有新旧两种共识，两者互不相容。无论是节点、规则还是算力，都各有千秋。这时，出现了分叉。由于中本聪在创立比特币时临时将比特币的区块大小设置为1M，随着越来越多的用户使用比特币网络进行转账和交易，比特币结算的速度越来越慢。新生成的交易很难挤进交易发生后挖出的第一个区块，双方需要花费较长时间等待交易被打包确认。交易拥堵导致传输速度变慢和费用增加。为了缓解常年高峰拥堵，比特币网络需要扩容。

2016年8月1日，为了优化比特币的吞吐量、延迟时间、容量、能耗等，Bitcoin ABC团队分叉了比特币历史上的第一个分叉——BCH。

当时，比特大陆控制着全球51%以上的比特币算力，被核心党斥为这次硬分叉的罪魁祸首，而比特大陆创始人吴张继涵则被直接嘲讽为矿霸当时，CSW和被称为比特币耶稣的Roger Ver选择与比特大陆站在一起，同仇敌忾，共同支持BCH对抗BTC。只是没想到，今年8月1日，BCH刚过完一岁生日，CSW就公开造反了。

自此，BTC经历了BTG、BCD、SBTC、LBTC等十余个币种的分叉。但到目前为止，最成功的还是BCH。

CSW与吴忌寒关于BCH分叉的主要矛盾在于发展路径的不同。 CSW是一个回归者和暴力团体，主张BCH完全按照中本聪的BTC计划发展，将BCH的区块容量一次性永久增加到128M，提高BCH区块的存储容量。开战前，有区块链专家指出，最近 10 个 BCH 区块中只有一个超过 10M，不到 32M 的 1/3。

以太坊创始人 Buterin 也表示，将 BCH 的块大小增加到 128M 将是一场灾难，因为攻击者很容易占据这么大的块。吴忌寒是典型的进化温和派。他主张区块大小应保持在32MB，并增加操作码，让BCH朝着构建公链的方向发展。也许将来块大小可以逐渐增加。当各方无法和解时，只能进入“权力出局”的硬分叉陷阱。

有研究人员认为，分叉并不是导致比特币价格暴跌的唯一原因，但 BTC 和 BCH 分叉事件的发生进一步印证了去中心化共识资产的脆弱性。同时，公地悲剧、过去一年众多创新币和山寨币不断涌现带来的增量资金不足等因素，进一步对BTC价格造成压力。

硬分叉对于任何公链来说都不是一件好事。硬分叉带来了去中心化算力、社区分裂、生态混乱的后果。根据币圈现有的市场规则比特币的悲剧，主链和分叉后的分叉币的价格取决于矿工的共识。这次硬分叉之后，BTC和BTH的价格双双下跌。对于矿工来说，这可能是一场没有胜利的战争。

价格曲线背后

比特币诞生之初，就因其稀缺性和巨大的想象空间而一度备受追捧。作为一种没有固定发行人的新型去中心化数字货币，比特币从一开始就被认为具有“改变世界的力量”。

自诞生以来，比特币经历了数次飙升和崩盘。比特币价格的长期上涨和过山车市场的短期涨跌，让很多人感到意外和惊喜。抓住机会的人在为一夜暴富欢呼，而在高点买入的人则在后悔时机。拿到第一批集成矿机的矿工享受几十倍的收益，而在筹码集中后预订期货矿机的矿工很可能无法收回成本。

无论是旷工、比特币投机者还是投资者，他们都在思考比特币的合理价格在哪里？它的价格支持系统是什么？最终能否形成稳定的价格？如果不能形成稳定的价格，又如何成为一般等值货币？

如果以新比特币的挖矿成本来衡量价格的合理性，可以根据矿机投入的折旧和矿电、人力的消耗，结合开发情况，粗略估算各项成本的发展情况。对全网算力的期望 品种。当然，这种成本正在发生变化。一方面，随着挖矿和硬件技术的提高，矿机的单位算力和生产成本、能耗都在下降；比特币正在逐渐减少。总体而言，开采新比特币的成本正在迅速上涨。

虚拟货币的所有价格通常都是心理价格。比特币的成本核算有一定的参考依据，但实际涨跌是由成本和市场信息结合形成的。由于新币在总量中占比较小，其生产成本所提供的价格支撑更具象征意义。中短期来看，利好消息和负面消息对比特币持有者心理预期的影响远大于生产成本，进而对价格的影响更大。

每一次的繁荣或萧条都是当一个热点事件发生时，新闻媒体火上浇油，大量新人涌入，准备发财。可想而知，在全球货币贬值、通胀预期严峻的背景下，一种总量不变的货币，对于默默承受货币贬值后果的普通人来说，是非常有吸引力的。因此，在各种利好因素的支撑下，群体无意识的非理性冲动推动价格泡沫一路扩大。当价格达到一定高度时，难免会有大单抛售比特币的悲剧，泡沫破灭，任何负面消息都可能变成一轮暴跌。触发点。

也许，比特币终结致富神话的那一天，就是它成熟的那一天。比特币逐渐走向大众的过程，将是比特币逐渐去中心化的过程，也是逐渐稳定价格的过程。

郁金香泡泡的灵感

比特币的暴跌让人想起金融史上的第一个泡沫——荷兰郁金香泡沫。

17 世纪的荷兰海上贸易迅速扩张。在殖民扩张的过程中，荷兰迅速积累了财富，取代了被称为“海上马车夫”的西班牙海上霸权。在拥有大量财富的荷兰，金融体系已经成为当时世界上最先进的体系。

郁金香原产于亚洲，并通过贸易流通传入欧洲。在种植过程中，受到法国贵族的追捧，精明的荷兰投机者嗅到这个商机后，囤积了大量郁金香。那么，在荷兰贵族圈，郁金香似乎已经疯狂到可以成为“身份象征”了。

很快，在舆论的鼓动下，人们对郁金香表现出病态的崇拜和热情，开始竞相购买郁金香球茎。甚至为了让郁金香交易更容易，阿姆斯特丹证券交易所也开设了固定交易市场。

1634 年，购买郁金香的狂热在荷兰蔓延成一场全国性的运动。当时，1000元的郁金香根不到一个月就涨到了2万元。从 1634 年到 1637 年，鲜花的价格上涨了 1000 多倍。一株名为“永恒奥古斯都”的郁金香可以取代荷兰首都阿姆斯特丹运河最繁华地段的豪宅。

直到有一天，一名英国水手误将郁金香球茎当大蒜，事件传开，一些人开始重新审视郁金香的价值。当越来越多的人发现郁金香价格虚高，纷纷抛售时，郁金香市场一片混乱，价格暴跌。根据1639的数据，部分品种的郁金香价格已经暴跌至最高价的0.005%。因为这次金融泡沫的破灭，数百万参与郁金香投机的人破产，荷兰引以为豪的金融体系瘫痪了三年，间接导致荷兰失去了世界霸主的地位。终于，这个“郁金香泡沫”彻底破灭了。

让人感叹的是，比特币似乎和当年的郁金香有着一样的属性。比特币信徒认为它是独一无二的稀缺，但他们忽略了比特币实际上是由共识算法设定的。比特币可以是稀缺商品，但个人共识算法不是。谁拥有算力主动权，谁就有能力控制币价。这也导致了新的比特币分叉的诞生。

这样看来，金融泡沫的发生似乎是普遍而普遍的。无论是1990年代威武的日本房地产，还是最近以“币王”比特币为首的一路暴跌的数字货币。有信仰的地方就有投机者，收获的“韭菜”源源不断。

比特币将走向何方？

很多信徒认为，比特币未来可以充当“支付手段”，成为“可交易货币”。但比特币确认支付的时间太长，数字钱包的存储涉及安全问题，不适合作为支付手段使用。同时，比特币作为一种去中心化货币，汇率不稳定，难以支撑“价值尺度”的功能。另外，比特币缺乏实际可信度的支持和背书，所以无论如何，比特币是一种商品，一种具有存储手段功能的数字货币，它只有商品属性，没有货币属性。

比特币确实处于危机之中，你永远无法真正宣布它死了——理论上无国界、无法无天的电子货币总会存在于某个地方——但它的价格在不到一年的时间里暴跌了80% ，整个加密货币市场也在一周内损失了大约 667 亿美元的市值。

比特币将走向何方？真正的信徒所做的赌注就像过去资产泡沫的重演，就像互联网股票或房地产泡沫一样：在过山车重新开始之前清除整个系统的不良行为者。

我们有理由相信，数字货币的不断分叉和新货币的发行将在未来很长一段时间内限制代币的市场价格。不仅因为在有效监管建立之前没有权力阻止数字货币分叉或ICO乱象的发生，还因为在区块链真正普及的时代之前，比特币等数字货币的价格仍然取决于它的受欢迎程度以及人们对区块链技术的期望。

在没有中央银行的虚拟世界中，谁是最后的买家？比特币的未来将走向何方？这是区块链技术给我们提出的新问题，也是对未来金融世界的新挑战。