阅读研究报告 |汇率贬值，或如何扰乱A股？

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4月以来，人民币兑美元汇率出现快速贬值。

期间恰逢A股震荡加剧，不少人会着急。汇率贬值的涟漪对A股有影响吗？也就是说，汇率贬值，还是如何扰乱A股？

其实，当我们关注人民币兑美元汇率的变化时，或许我们不应该只关注人民币和美元这两种货币。东吴证券宏观报告中提到，人民币对美元贬值仅持续了一个多月，而亚洲其他主要经济体的汇率贬值至少持续了一个季度，贬值幅度远超目前的人民币汇率。从这个意义上说，在周边国家货币竞争性贬值的背景下，由于篮子汇率处于高位，人民币需要适度释放贬值压力。

当然，A股股东和基金投资者更关心的是人民币汇率贬值对A股的影响。对此要怎么样比特币才会贬值，东吴证券的报告得出结论，历史上只有人民币汇率快速贬值，其与A股的负相关性才会显着增加。

巧合的是，天风证券宏观报告的结论与此类似，当汇率快速贬值时，A股与汇率（滚动1年）的动态相关性会更加显着。

一方面，大多数时候，汇率和A股并没有直接的因果关系。具体而言，2018年央行逐步退出常态化外汇干预。此后，无论汇率走向如何，沪深300指数与人民币汇率的动态相关系数均保持在[-0.75，-0.50]这一显着负值范围内。相关区间。

另一方面，当汇率快速贬值时要怎么样比特币才会贬值，动态相关性的绝对值会逐步跳跃，例如2018年6-7月和2019年7-8月。原因是快速贬值可能引起恐慌，放大悲观情绪经济预期，进而形成“汇率贬值-恐慌-资产价格下跌-外资流出-汇率加速贬值”的正反馈。 ”。

当然，也有投资者表示，贬值对不同公司的影响不同，即存在结构性机会。

如西部证券的报告中提到，汇率会通过收入、汇兑损益、存货等财务报告项目影响公司的利润。受益于人民币贬值的行业主要包括纺织服装、家电、机械设备等传统行业。 ETC。;以及电子、通讯等增长领域。从市场来看，包括金融、地产连锁、必需消费（食品饮料、农林牧渔、医药生物）、电脑等整体表现优于大市。

再比如，参考华西证券的报告，贬值对出口行业是利好，同时也会对需要进口原材料的行业产生一定的负面影响。

如果判断会继续贬值，选择一些从中受益的公司，岂不是稳赚不赔？

上面的逻辑听起来可行，但实际操作起来可能比较困难。

如华西证券的报告统计了2015年汇改后六轮人民币贬值中绝对超额收益排名前五位和后五位的行业。整体来看，消费和医药行业相对占主导地位。排名前五的行业中，食品饮料4次，美容护理3次，电子、银行、国防军工各2次。下跌后的五个行业中，石油石化、有色金属、房地产等行业表现相对较差，均出现3次。可以发现，在六轮贬值区间中，绝对收益相对优势和相对劣势的行业与报告分析的汇率对行业影响的逻辑并不完全吻合。从这个意义上说，影响板块涨跌的因素可能很多，而汇率的影响可能更多的是催化和提振作用。

另外，我们之前看到的人民币对美元的快速贬值是已经发生的事实。未来是否还会出现类似的快速贬值，或许大多数人都没有判断能力。当然，基于对汇率变化的预测，买入受益于汇率贬值的股票是没有前提的。

所以，让我们以基金经理蒋丞的这句话来结束：“投资中真正重要的问题，不是那些看似重要却根本无法理解的问题，而是少数几个能把握的问题。”

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